氧化铝又称三氧化二铝，理化性能稳定，但容易受潮，其中95%为冶金级氧化铝，5%为非冶金级氧化铝。冶金级氧化铝用于生产电解铝，非冶金级氧化铝则用于精细陶瓷、蓝宝石、电学、光学等广泛领域。
铝土矿是生产氧化铝的重要原料之一，生产1吨氧化铝需要2.3吨国产铝土矿或2.7吨进口铝土矿，同时需要0.13吨烧碱、0.25吨石灰及0.5吨煤炭。氧化铝生产成本中，铝土矿占比在37%-40%左右。
铝土矿是以三水铝石、一水铝石为主要矿物组成的矿石统称，其90%用量用于生产氧化铝，全球铝土矿储量约为320亿吨。
氧化铝生产工艺分为三种：拜耳法、烧结法、拜耳-烧结联合法。其中拜耳法是氧化铝的主流生产工艺，产量约占全球氧化铝产量90%以上。从工艺上区别，拜耳法主要使用高品位铝土矿，烧结法和拜耳–烧结联合法则使用中低品位铝土矿，能耗量极高，逐步被淘汰。
海外铝土矿储量非常集中，主要分布于非洲、南美洲、亚洲地区，其中以几内亚、澳大利亚、越南、巴西为四大储国。
从储量角度，截至2022年初，全球探明铝土矿储量在278.3亿吨，其中几内亚储量74亿吨，占比27%，澳大利亚储量62亿吨，占比22%，巴西储量26亿吨，占比9%，牙买加储量20亿吨，占比7%。目前全球铝土矿储量资源可满足全球超百年需求。其中几内亚、澳大利亚矿产资源含铝量较高、便于开采，为铝土矿供应国家之翘楚。
从产量角度，全球目前铝土矿总产量在3.78亿吨/年，其中几内亚产量在1.16亿吨/年，占比31%，澳大利亚产量在0.97亿吨/年，占比26%，巴西产量在0.33亿吨/年，占比9%，印尼产量在0.21亿吨/年，占比5.56%。可以看到，主产地和主储地基本重合。
图1：海外铝土矿主产地产量占比（%）
数据来源：SMM，中粮期货
我国铝土矿储量较为集中，主要分布于华南、西南以及西北地区，其中山西、河南、贵州、广西等地铝土矿储量占全国总储量超90%。但是，我国铝土矿大多品位较低，且不适合露天采矿的矿床较多，为我国铝土矿开采增加了难度。山西铝土矿资源以高铝硅铝土矿为主，占储量总比42%；河南铝土矿资源以高铝硅铝土矿为主，财盛证券占储量总比17%；贵州地区铝土矿资源以高铝硅铝土矿为主，占比与河南类似；广西铝土矿资源以高铁低硅铝土矿为主，占储量总比16.4%。
图2：我国铝土矿分布图表
数据来源：中国有色金属工业协会，中粮期货
铝土矿产量方面，笔者就主要产地产量与全国总产量进行分析。分省份来看，贵州地区年产量由946.47万吨上升至998.05万吨，资源丰富，且有封关政策保护；广西地区年产量由1986.47万吨上升至2406.47万吨，铝土矿具有分布集中、品位高、埋藏浅、便于露天开采的特点，产量逐年上升；山西地区年产量由3817.41万吨下降至2197.27万吨，煤下铝不具备开采条件，大量产能出清；河南地区年产量由2212.51万吨下降至563.29万吨，后备资源不足，同时勘探投入下滑，部分产能出清；云南地区年产量由349.64万吨下降至326.74万吨。全国累计产量来看，铝土矿年产量由2020年的9544.81万吨下降至2023年的6551.63万吨，整体处于近6年来绝对低位，呈下行态势。
究其原因，自供给侧改革开始，矿业改制及整顿、绿色转型、环保督察均对铝土矿矿企提出了较高要求，由于其高耗能的开采属性和国内多数矿石品位不佳问题，我国部分省份铝土矿产量有所下降。
进口角度，我国当前铝土矿产量为6551.63万吨。根据资讯网统计，2023年氧化铝产量预计达到8191.1万吨，从1:2.3的铝土矿用量来看，如需弥补氧化铝生产缺口，还需12287.9万吨铝土矿。考虑到进口铝土矿的使用量为1:2.7，该数字转换为14424.9万吨。根据SMM统计，我国2023年1-11月铝土矿进口总量为12977.90万吨，尚无法覆盖当前氧化铝用量，因此也引发了氧化铝厂因矿石紧缺压产的现象。
整体来看，我国是铝土矿进口依赖国，对海外铝土矿需求极高，在2023年6月10日印尼实施铝土矿出口禁令后，我国主要铝土矿进口来源为几内亚、澳大利亚。为此，我国也在积极进行海外投资部署，如中铝股份的首个海外大型铝项目——几内亚Boffa铝土矿项目（资源储量约17.5亿吨），该项目首期建设规模为年产1200万吨铝土矿，将使中铝股份矿山自采率提高到75%。海外布局及勘探投资有望边际改善我国铝土矿进口的被动局面。
综上，铝土矿之于氧化铝恰如水之于鱼。我国铝土矿虽然分布较为集中，但整体品位较低、开采难度较大，因此对外依存度极高。从海外角度来看，当前几内亚、澳大利亚为铝土矿出口大国，印尼在2023年6月实施铝土矿出口禁令后逐步淡出视线。我国积极投资及勘探海外铝土矿资源，响应“一带一路”战略，构建全球化发展格局。
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