又卷上了！
前几天，大模型价格战打响。今天，有消息传来：人工智能芯片亦打起了价格战。据路透社消息，英伟达下调供应中国市场的H20人工智能芯片价格。
消息人士称，在某些情况下，H20芯片的售价比华为Ascend 910B低10%以上。中国服务器经销商正在以每组约人民币10万元的价格销售H20芯片，搭载八组芯片的服务器每台售价约介于人民币110万元—130万元。
有市场人士指出，华为去年才开始展开与英伟达的竞争。消息人士称，华为今年将大幅增加其Ascend 910B芯片的出货量，且该芯片在一些关键指标上的表现优于H20。
美国知名量化投资公司Research Affiliates的董事长罗伯·阿诺特当地时间23日表示，英伟达在市场上的成功是基于它将在未来继续主导半导体行业的想法。但其他的芯片巨头都应该会参与进来。而从目前看，英伟达的估值的确偏高。
英伟达的中国策略
由于此前美国制裁，阻止英伟达最先进的半导体出口中国，英伟达去年年底推出了三款专为中国市场定制的芯片，以规避相关的出口政策。在这些芯片中，H20最受关注，因为它是在中国销售的功能最强大的产品。然而据路透社消息，三位供应链人士表示，市场上该芯片供应充足，表明需求疲软。在某些情况下，H20芯片的售价比华为Ascend 910B（中国公司最强大的 AI 芯片）低10%以上。
英伟达首席财务官科莱特·克雷斯此前表示：“与10月份实施新的出口管制限制之前相比，我们在中国的数据中心收入大幅下降。我们预计未来中国市场的竞争仍将十分激烈。”
在过去六个月中，只有五个国家或国家附属买家表示有兴趣购买H20芯片，而同期华为 910B芯片的购买者则达到十几个。据消息人士透露，一些中国科技巨头已经下了订单，阿里巴巴就订购了30000多块H20芯片。但阿里对此没有作出公开回应。
中国的服务器经销商目前销售的H20服务器单卡价格在10万元左右，八卡服务器单卡价格在110万元至130万元。相比之下，分销商销售的华为910B单卡价格超过12万元，而八卡服务器的单卡价格为130万元至150万元。业内人士称，H20和华为910B的价格都会根据订单量的大小而波动。
研究机构SemiAnalysis的创始人Dylan Patel表示，2024年下半年将有近100万片H20芯片运往中国，英伟达必须在价格上与华为竞争。由于内存容量更大，H20的生产成本高于H100。不过H20的售价只有H100的一半。
英伟达的三大变数
从目前来看，英伟达存在三大变数：一是估值，财盛证券二是竞争对手，三是在中国的业务。
截至周四收盘，英伟达涨9.32%，股价稳稳站上1000美元关口，总市值来到了2.55万亿美元。然而，其估值水平并不算低，该公司的市盈率水平（TTM）达到了将近60倍，市净率亦接近52倍，市销率也达了40倍的水平。这无论如何不能说，估值处于低位了。而且，从横向比较来看，英伟达一家总市值超过了德国所有上市公司的市值总和。数据显示，截至周三，在德国首发上市的公司总市值约为2.51万亿美元。
此外，英伟达虽然当下占据绝对主导，但亦面临着很多竞争对手的追击。此前，英伟达在向美国证券交易委员会提交的文件中，首次将华为认定为人工智能芯片等多个类别的最大竞争对手，英伟达提到的其他竞争对手包括英特尔、AMD、博通和高通，此外还列出了许多重要的云计算公司，例如亚马逊和微软。而且就在昨天，英伟达最新崛起的竞争对手Groq透露，该公司已向投资者表示希望融资约3亿美元。其中一位人士与第三位人士称，Groq已聘请摩根士丹利帮助筹集资金。Groq融资总额将因此轮融资增加一倍左右，从而更接近Cerebras等初创企业竞争对手。
再有就是中国业务。根据中国市场研究公司赛迪顾问的报告，到2035年，中国在全球人工智能行业的份额预计将超过30%。但一方面英伟达最强大的芯片被禁止出售到中国，另一方面是中国出现了比英伟达特供中国芯片更优秀的芯片。分析人士认为，上述价格之争凸显了在美国对人工智能芯片出口实施制裁和竞争加剧的情况下，英伟达中国业务面临的挑战，为其收入贡献了17%的中国市场给该公司在2024财年蒙上了一层阴影。
IG 市场分析师 Hebe Chen表示：“英伟达正在走一条微妙的路线，努力在维护中国市场和应对美国紧张局势之间寻找平衡。从长远来看，英伟达肯定也在为最不利的情况做准备。”
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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