国庆假期，本应是生猪的传统需求旺季，但市场却呈现“旺季不旺”的态势。全国生猪主流成交价在11.0~12.6元/公斤区间运行，川渝地区成交价更是跌破11元/公斤大关。
10月9日，生猪期货跳空低开，主力合约最低触及11535元/吨的阶段性低点，截至午盘收盘下跌5.88%。同时，成交量放大至5万余手，与9月30日相比增长逾30%。
消息面上，9日晚，“猪茅”牧原股份公告称，根据公司生产、销售部门的最新预计，2025年仔猪出栏量预计区间由“800万~1200万头”调整为“1200万~1450万头”。
“生猪期货成交量与跌幅同步扩大，表明市场对后续供需格局持悲观态度。”华联期货生猪分析师蒋琴表示，当前期现货价格共振下跌并非由单一因素主导，而是产能长期过剩、消费疲软等因素叠加所致，行业进入短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。
新湖期货生猪分析师刘英杰告诉期货日报记者，自8月下旬以来，生猪期货走出一波流畅的下跌行情。“双节”备货对猪价的提振作用比较有限，市场需要看到能繁母猪产能明显去化，才能确认价格底部，否则难以扭转下跌趋势。
事实上，为推动生猪产业高质量发展，农业农村部频频召开座谈会，提出了一系列重要举措。在产能调控方面，明确要求严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏量，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。
“虽然政策层面持续释放积极信号，但实际产能去化速度不及预期。”蒋琴表示，生猪养殖行业自2024年以来已经连续盈利约18个月，财盛证券养殖端主动去产能的积极性并不高。根据国家统计局数据，2025年8月全国能繁母猪存栏量为4038万头，相当于正常保有量的103.5%。虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但仍高于3950万头的产能调整目标。2024年4—11月能繁母猪存栏量震荡攀升，2025年年内产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长。因此，当前全国生猪出栏量将维持惯性增长的态势，市场供应压力持续增长。
格林大华期货生猪分析师张晓君表示，政策指引下的“减重预期”，或许会对猪价波动的幅度和节奏产生明显影响。“减重预期”在一定程度上能限制猪价下跌幅度，减弱期货合约贴水预期。
展望后市，张晓君认为，当前猪价已经进入磨底阶段。短期来看，供强需弱使猪价承压运行。中期来看，2—6月全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供给增长预期仍然存在，年底猪价上涨幅度受限。长期来看，能繁母猪存栏量仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能将持续提升。
“四季度是否出现季节性反弹以及反弹幅度都取决于生猪出栏体重。若生猪出栏体重持续下降，年底供应压力减弱，则猪价有望反弹，但上行空间有限。”张晓君说。
蒋琴表示，部分集团企业未完成国庆节前的出栏计划导致供应后置，市场整体供应压力持续累积，预计短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，生猪现货价格偏弱运行，期货盘面跟跌修复基差，后续需重点关注养殖端的出栏节奏及二次育肥动向。
“生猪价格底部尚未确认。”刘英杰提示，当前行业去产能尚未取得实质性进展，后市可能继续下跌，但不建议投资者抄底。
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