11月末，银行理财规模站上34.0万亿元的历史高峰，较上年末增加4.0万亿元。从2022年末“赎回潮”后的27.65万亿元，到如今不断突破新高，市场用三年时间完成了一场深刻的压力测试与信心重建。
然而，与规模持续扩容形成鲜明反差的是，理财产品的收益能力正在持续承压：年内，银行理财为投资者创造的收益逐季递减，理财产品平均年化收益率较2024年显著回落。
当低利率成为常态，在“资产荒”与市场高波动交织的复杂局面下，2025年的银行理财行业，正被迫走出以债券为主的传统“舒适区”，开启一场围绕投资逻辑与资产配置结构的全面重构。
告别单一路径
普益标准数据显示，2025年上半年理财产品平均年化收益率为2.12%，较2024年的2.65%显著回落；到三季度，银行理财市场到期封闭式和开放式固收类产品平均年化收益率分别为2.73%和2.54%，呈现普降态势，且均未达到其平均业绩比较基准。受此影响，银行理财为投资者创造的收益正逐季递减：一季度收益规模尚有2060亿元，二季度降至1836亿元，三季度进一步下滑至1792亿元，环比下降3.81%。
收益下行的核心诱因，在于底层资产收益空间的持续压缩。2025年，LPR多次下调，银行存款利率持续走低，国有银行一年期及以内定期存款挂牌利率已降至1.5%以下，活期存款利率仅0.05%。与此同时，债券市场长期牛市暂歇，传统“票息+杠杆”的运作模式难以为继，单纯依赖信用挖掘和久期策略的资产运作逻辑已无法支撑收益目标。
银行理财公司对此有着清醒的共识。工银理财董事长吴茜指出，在低利率时代，底仓资产收益较低，各类资产波动都在放大，且各类资产经常呈现“高相关性、同向波动”的特征，仅靠单一资产获取稳健高收益的难度极大，“多资产、多策略成为资管行业的大势所趋”。交银理财董事长李豪则直言，必须“把研究触角伸向科技前沿”，才能在产业变迁中捕捉未来的超额收益。
当转型成为行业共识，银行理财公司正从过去的“资产驱动”模式，转向“策略组合能力驱动”，通过多条路径系统性拓展自身的收益获取能力。
多路径寻求收益突破
2025年1月，《推动中长期资金入市实施方案》落地，明确赋予银行理财与公募基金同等的网下打新A类投资者资格，为理财资金参与新股配售打开了制度空间。随后，光大理财、宁银理财、兴银理财等理财公司纷纷现身上市新股网下配售名单。而工银理财、中邮理财则通过港股基石投资等方式探索参与港股IPO项目机会。
Wind数据显示，理财公司参与打新的标的，上市首日涨幅最低为49.93%，最高达418.58%。受此带动，成功参与打新的理财产品也获得了不错的收益表现。以宁银理财相关产品为例，其一只参与了多只新股申购的产品，近1年年化收益率达23.55%，显著高于行业平均水平，展现了权益策略对收益的增强作用。
与此同时，指数型理财产品迎来“爆发式”增长，成为银行理财布局权益市场、提升收益的重要抓手。普益标准数据显示，截至12月17日，名称中包含“指数”的存续非结构性理财公司产品共计97只，发行机构扩容至12家，其中2025年新成立的有58只，远超往年同期水平。产品形态也从单一的股票宽基指数，迅速扩展到债券、商品、跨境及多资产组合指数。
理财公司自建指数并同步发行挂钩产品也在成为新的趋势。例如，招银理财联合中诚信指数发布的“SMARP稳健指数”，填补了多资产公募指数空白；其自研的大类资产配置指数，则通过量化模型实现全球资产优化配置。
招银理财方面在接受《华夏时报》记者采访时表示，指数投资凭借策略清晰、风格稳定、易于理解的特点，更适配当前市场环境下渠道与客户的需求。在这一趋势下，银行理财领域对指数化投资的需求显著上升，同时对与之配套的、科学有效的业绩基准和投资策略也提出了更高要求。
此外，从“卖产品”到“提供资产配置解决方案”，理财公司正着力构建立体产品矩阵。 招银理财、光大理财等推出“多元配置、均衡投资”策略，并构建多资产多策略产品体系，通过配置权益、另类、境外资产拓宽收益。信银理财在“稳健低波动”固收产品的底座上，加快含权产品布局，推动多资产、多策略组合发展，形成覆盖全风险等级与全生命周期的产品谱系。
“未来的打法不再是以爆款去赢得客户，股票配资官网更多的是要构建一个立体的产品矩阵，去满足和响应客户的多元需求。”中邮理财高级业务专家唐倩华表示。
多元资产充当风险“稳定器”
拓展资产边界，其意义远不止于增厚收益。在当前高波动的市场环境中，构建低相关性的多元化资产组合，正成为理财公司控制产品净值回撤、提升持有体验的关键策略，其防守价值日益凸显。
“押注某一类资产的投资方式已经不能很好地适应当前的市场环境。”汇华理财相关人士坦言，“用全球多元资产配置的思路去选品，在捕捉更多收益机会的同时分散风险，是提高投资胜率的更优解”。
这一理念已直接反映在理财资金的资产结构调整上，核心转变在于降低对传统债券资产的单一依赖，增加其他资产的配置权重。银行业理财登记托管中心报告显示，2025年上半年，理财产品整体增持了公募基金、现金及银行存款，同时减持了债券和权益类资产，体现了通过资产腾挪实现风险分散的意图。
具体来看，银行理财对现金、银行存款等低波或无波动资产的配置，占比从年初的23.9%提升至24.8%，成为理财产品净值稳定的重要基础。
同时，通过增配公募基金（特别是ETF），理财公司间接而高效地布局了自身投研能力暂时薄弱的领域。其中，债券ETF（特别是信用债ETF）因流动性好、交易便捷且可通过质押加杠杆，成为替代直投信用债的重要工具；权益类ETF则帮助理财资金实现对股票市场的标准化、分散化投资，为市场带来可观的增量资金。
开源证券根据市场理财前十持仓并估算，截至2025年三季度末，银行理财全部持仓中二级债基、股票型ETF或分别约893亿元、335亿元，较二季度末分别增加596 亿元、182亿元，这成为理财增配权益资产的主要方式。
此外，银行理财也在积极拓展另类资产与跨境资产的配置。
今年以来，国际金价持续走强，12月23日现货黄金一度站上4500美元/盎司整数关口，年内累计涨幅达71%，含“金”类理财产品因此受到市场瞩目。在此背景下，理财公司将黄金纳入“固收+”策略的收益增强部分，多款挂钩黄金的理财产品因价格表现优异触发止盈条件“提前毕业”。通过委外、打新等方式，银行理财资金也在积极布局REITs市场。
跨境投资领域同样动作频频。银行理财通过互认基金、QDII基金、债券通、港股通等多种渠道拓展境外资产投资路径，并通过资产组合创新设计多元化产品，捕捉全球市场机会。其中，以美元债为重仓资产的QDII理财成为全球资产配置的重要抓手，数据显示，截至2025年6月末，19家理财公司的QDII投资规模已突破1230亿元人民币。
整体策略仍是“稳”字当头
然而，虽不断拓宽资产配置边界，尝试新的配置策略，但总体来看，银行理财市场仍是“稳”字当头，主要满足客户“稳健之上有收益”的普遍期待。
中邮理财高级业务专家唐倩华就曾对此直言，“理财的基石是稳健，在风险和收益的取舍上，我们毫不犹豫地选择控制风险、放弃一定的收益”。
这种稳健导向，既契合银行理财投资者的风险偏好特征，也符合行业作为居民财富管理核心载体的定位。2025年三季度央行问卷调查显示，“银行非保本理财”以36%的占比成为居民最青睐的投资方式。从银行理财投资者来看，中低风险偏好投资者仍占多数。
不过，尽管理财规模已扩容至34万亿元，但权益投资占比整体仍处于低位。Wind数据显示，截至2025年12月22日，混合类与权益类银行理财产品存续规模达6855.57亿元，较2024年末增长超40%，虽整体增速较去年明显加快，但这类产品占比仍不足2%。此外，截至2025年三季度末，全市场理财规模中穿透后的权益类资产规模约为7200亿元，占比仅2.1%，远低于2020年的4.8%，近5年银行理财权益资产的占比正在逐渐下滑。
此外，虽然参与IPO网下打新的银行理财产品数量明显增多，但大部分理财公司在打新市场却并不活跃。中国证券业协会的数据显示，截至目前，注册成为网下投资者的银行理财公司仅有9家，参与打新的机构和产品数量仍有较大提升空间。
上海金融与发展实验室主任曾刚向《华夏时报》记者表示，这种分化主要源于理财公司间风险偏好、投研能力和产品定位差异，反映出行业整体权益投资能力仍在起步期，头部机构开始形成领先优势，中小机构在组织体系、投研机制、激励约束等方面尚需优化。
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