周二的最新消息显示，欧美的量化交易者为了争取极其微小的下单速度优势已经“卷”到何种程度。
事情的曝光源于一起争端。法国量化交易机构Mosaic Finance向欧洲金融监管机构和总部位于法兰克福的欧洲期货交易所 （Eurex）投诉称，有一群高频公司利用一种向交易所服务器持续发送无用数据的方式，从而在真实下单时取得极其微小的速度优势。
具体来说，在以太网通信中，交易指令以网络数据包的形式传输。以太网帧在发送时会先传输前导码，用于同步并提示接收端数据即将到来；而真正包含买入或卖出指令的内容，则作为上层协议的数据负载，在随后被传送。
Mosaic Finance指控称，一些量化机构通过在尚未决定是否下单之前，先行发送前导码来节省数纳秒的时间。如果随后收到促使其买入或卖出的信息，它便可以迅速将交易指令嵌入到数据包的其余部分；而如果最终决定不进行交易，则可以向交易所发送一个空的数据包，或一个刻意被破坏、无法解析的数据包。
法国公司指控称，这一手法能够将交易时间提升约3.2纳秒（1 纳秒 = 0.000000001 秒）。这一乍看微不足道的优势，在过去3年里为一群机构带来了6亿欧元的利润，而交易所则通过向这些公司收取快速数据连接费用来提高收入。
这次的争端也是自动化交易行业数十年较量的最新章节，这些公司不断追求微小但至关重要的速度优势。20年前，交易公司就会通过投资专用网络谋取毫秒级的优势，事到如今，这场较量又下沉了6个数量级。
对于量化交易而言，快速的反应至关重要。举例而言，如果欧洲基准的斯托克50指数期货上涨，与德国DAX指数挂钩的合约通常也会跟涨。“下单快”的机构可以更早买入，财盛证券然后在更高价位卖出。
Mosaic声称，公司在欧洲期货交易所曾有一笔非常赚钱的高频交易业务，直到2022年利润陡然下降90%。公司起初无法解释业绩崩盘的原因。经过多次测试后，它得出结论，竞争对手通过向交易所发送无效数据来获得微小但稳定的速度优势。
对于这项投诉，欧洲期货交易所的一名发言人表示，交易所已经多次审查个别交易参与者的指控，所提出的问题均未被证明有其合理性。
然而，更多的业内人士则透露，这种做法在量化交易者中广为人知，在更多情况下则是量化机构与交易所的“猫鼠游戏”。
芝加哥小型机构Emergent Trading的创始人布兰登·理查森介绍称，他的公司也用过前述做法的一种变体，在欧洲期货交易所实现“数纳秒”的交易优势。理查森认为，这种技术并无不当，且在高频交易者中广为人知，其他的公司也可以使用。
理查森也表示，交易所曾升级其监控工具，识别出Emergent的做法并要求该公司停止，但其他一些交易者使用的不同变体仍然有效。
然而，这种做法很快将面临新一轮打击。欧洲期货交易所上周宣布，将对其监控系统进行全面检修并在明年四月实施其他技术变更。有交易员称，这些举措可能在很大程度上终结前面提到的做法。但毫无疑问，为了争夺利益重大的速度优势，高频交易者仍会孜孜不倦地继续寻找其他方法。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
相关文章
